联準会今晚降息几乎敲定！市场聚焦鲍尔讲话：政府停摆下Fed如何暗示12月政策路径？

联準会今夜降息几乎已成定局，但由于政府停摆、经济数据陷入真空，让市场更加关注鲍尔的会后讲话，这将决定市场对于 12 月降息的预期，风险市场或将因此迎来动蕩。
（前情提要：如果到 12 月还没有数据，那联準会只能「闭眼降息」了？）
（背景补充：联準会传声筒警告：政府关门让Fed决策艰难，年底摸黑降息或取消？）

 

美国联準会（Fed）即将在美东时间 10 月 29 日下午 2 点，即台湾时间 10 月 30 日凌晨 3 点，公布最新的利率决议。目前市场几乎一致预期，联準会将再次降息 1 码（25 个基点），把联邦基準利率目标区间从 4.00%-4.25% 调降至 3.75%-4.00%。

不过值得注意的是，这次降息被市场称为「惯性降息」。主因在于美国政府自 10 月 1 日起持续停摆，官方就业、消费与通膨等关键数据全面延迟发布，Fed 几乎将在「数据真空」中决策，只能仰赖民间指标填补空白。

因此，市场目光早已跳过「降不降息」的问题，转向联準会主席鲍尔在利率决议公布半小时后的记者会，以及 Fed 发表的 FOMC 声明。他究竟会释放鹰派（偏紧缩）还是鸽派（偏宽鬆）讯号，将直接左右市场对于 12 月是否再降息的预期。

外媒预测：FOMC 声明或将出现四段修订

据外媒报导，本次 FOMC 声明可能将出现以下四段关键修订：

前两段：联準会承认经济活动回升，删除「通膨走高」表述，维持就业与通膨其他措辞不变，并可能首度提及「政府停摆导致数据缺失，增添不确定性」。

第三段：在宣布降息 1 码的同时，量化紧缩（QT）措辞变动加大，Fed 料在本月或下月发出「即将结束缩表」的讯号。

最后一段：投票纪录恐现分歧，最鸽派联準会理事米兰可能反对降 25 个基点，主张降 50 个基点；最鹰派票委、堪萨斯联準会主席施密德（Jeffrey Schmid）则可能反对降息，主张按兵不动。

ADP 就业数据恐引发鹰派发言

值得一提的是，可能掀起波澜的一大因素，或许是 ADP 就业数据。市场分析师 Giuseppe Dellamotta 于 10 月 28 日就指出，在官方数据缺席下，ADP 在 10 月 28 日发布的就业数据，显示劳动力市场似乎迎来了强劲反弹，可能让鲍尔在谈及 12 月降息时更趋谨慎，有可能让鲍尔释出鹰派讲话，对市场带来冲击。

Giuseppe 强调称，素有「Fed 最鸽派理事之一」的沃勒（Christopher Waller），曾把 ADP 数据当作支持降息的依据。但他最近改口：「我仍然相信要降息，但我们需要保持谨慎。」

ADP 发布了截至 2025 年 10 月 11 日的四周美国初步就业统计，数据显示平均增加了 14,250 个工作岗位。我不确定这是「每週平均增加 14,250 个」还是「四周总计 14,250 个」。CNBC 等媒体报导是「每週」，若如此，四週合计约 55,000 个。但达拉斯联準会估计，目前的「盈亏平衡点」约为每月增加 30,000 个工作。55,000 个远高于此水平。

联準会理事沃勒（目前最鸽派成员之一，与鲍曼等人齐名）在 7 月演说中表示，ADP 每周数据是他支持降息的理由之一。最近他改口说：「我仍然相信应该降息，但我们得谨慎行事。目前数据出现冲突：经济活动显示稳健成长，劳动市场却在软化。总有一方会让步：要么经济成长放缓以匹配疲软的劳动市场，要么劳动市场反弹以匹配强劲成长。既然我们不知道冲突会往哪边倒，调整政策利率时就必须小心，以免犯下难以修正的错误。」

若 ADP 数据显示劳动市场强力反弹，明天鲍尔在暗示 12 月降息时可能更为谨慎。这将被视为鹰派，足以大幅震荡市场。

The ADP released the preliminary U.S. estimate of an average increase of 14,250 jobs in the four weeks ending on October 11, 2025.

I'm not sure if it's an average gain of 14,250 per week or 14,250 in total for four weeks. CNBC and others are saying it's per week and that would…

— Giuseppe Dellamotta (@DellamottaGM) October 28, 2025