迈克尔·塞勒反驳希夫“MSTR崩盘”论调，指出比特币时代年化回报率达36%

时间：2026-04-07 11:25:01 编辑：袖梨来源：一聚教程网

他的论点之一指出，比特币五年周期12%的增长率不仅远低于以纳斯达克为代表的科技板块，甚至跑输了黄金白银等防御性金属——后者同期实现了三位数百分比的涨幅。

无视30亿美元账面亏损，塞勒驳斥希夫预警

尽管MSTR股价已上涨68.5%，但希夫认为这仅是信任偏差的异常现象，投资者因期待比特币无限上涨而过度溢价购入股票——而现实是比特币现价67,000美元，仍低于2021年11月69,420美元的历史峰值。

这位知名加密怀疑论者的核心忧虑在于：若市场持续低迷，股票相对净资产值的溢价可能转为折价，偿债压力将急剧恶化。

值得注意的是，迈克尔·塞勒通过发布自2020年8月"比特币标准时代"开启后的资产表现图表回应希夫。该图表强调：自采用比特币作为储备资产以来，其36%的年化回报率远超黄金（16%）和标普500指数（14%）。

MicroStrategy的处境依然严峻。该公司比特币平均持仓成本约75,700美元/枚，当前价格意味着未实现亏损达30亿美元。

然而今日希夫与塞勒之争并非图表辩论，而是一场关于核心假设的检验：当上市公司将极端波动的数字资产作为唯一根基时——尤其在该资产未呈现一两年乃至五年爆发式增长的情况下——能否持续生存并繁荣发展。

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