SEC主席启动关键监管推进 政府停摆迫近

投资银行TD Cowen将这一时期描述为实施Atkins去监管议程的关键窗口，尤其是在加密货币监管领域。

政府停摆严重限制了SEC的运作，工作人员从4,200余人骤减至最低限度的必要人员。但Atkins借此推行紧急措施，包括启用1933年《证券法》条款，使Maplight和Navon等公司仅用20天就完成上市流程。

告别Gensler时代

Atkins采取了与前任Gary Gensler截然不同的策略。这位新任主席在里程碑式讲话中宣称大多数加密资产不属于证券范畴，彻底否定了Gensler将数字代币视为需严格合规的证券、并以执法为核心的监管路线。

这标志着SEC对加密货币认知的根本转变。Gensler在2025年1月20日卸任前，曾对币安、Coinbase和Ripple Labs等巨头发起超100起加密执法行动，被批评者称为"通过执法监管"，认为其制造了不确定性并扼杀创新。

新政府已开始撤销对加密公司的诉讼。代理主席Mark Uyeda于2025年1月21日成立加密特别工作组，由专员Hester Peirce领导，旨在制定明确规则而非依赖诉讼。

加密工程：全面改革

Atkins在2025年7月启动"加密工程"，这是SEC针对区块链技术的证券规则现代化计划。该项目承诺通过公众意见征询，为加密资产的发行、交易和存储建立专项监管框架。

包括建立正式的代币分类体系，明确区分证券与非证券类别。这套框架旨在用清晰指南取代多年的监管模糊，让企业能无惧任意执法进行创新。

加密工程的核心要素包含：

• 针对不同类型加密资产的定制化披露要求

• 首次代币发行与空投的豁免条款及安全港规则

• 加密资产及市场中介机构的明确注册路径

• 对自托管钱包权利的支持

证券代币化成为焦点

TD Cowen分析指出，Atkins将重点关注证券代币化——即传统股票转化为区块链代币，这可能使加密平台直接与传统券商展开竞争。

该投行预计Atkins将为在线经纪商和加密平台提供证券代币化发行所需的豁免许可。这可能实现Atkins所称的"超级应用"——单一平台在统一牌照下提供代币交易、质押、借贷及证券等综合金融服务。

来源：@SECGov

SEC已于2025年8月发布流动性质押指引，认定某些质押活动不属于联邦证券法范畴，为相关服务商消除了多年不确定性。

与时间赛跑

时间压力加剧了议程紧迫性。TD Cowen分析师Jaret Seiberg指出，SEC需尽快发布提案以确保在2027年前完成——通常规则制定流程需耗时两年。

停摆前，Atkins原计划2025年底推出允许企业快速推出区块链产品的"创新豁免"机制。最新报告显示，SEC现目标在2025年底或2026年初启动立法程序。

Atkins还支持将季报改为半年报，TD Cowen认为这是符合去监管议程的易实现政策目标，但需至少六个月准备以满足司法审查标准。

国会协作与政治风险

Atkins强调在国会制定全面加密立法时保持协作的重要性。多项审议中的法案涉及市场结构改革与稳定币监管，可能重塑联邦层面的数字资产监管格局。

但政治挑战犹存。TD Cowen警告特朗普政府加密业务相关政治风险可能威胁立法进程，指出虽然改革仍在正轨，但风险"正在上升而非下降"。

参议院银行委员会和农业委员会已发布草案立法，拟明确SEC与CFTC的管辖界限，这将深刻影响各类数字资产的监管归属。

前路：监管复兴

未来12个月将决定Atkins能否成功将加密监管从执法驱动转向创新与清晰并重。若成功，美国或将成为特朗普总统所称的"全球加密之都"。

这对加密行业与传统金融都至关重要。明确监管可能促进机构采用，并吸引迪拜、新加坡等海外司法管辖区的加密业务回流。但紧迫时间表与政治压力为如此彻底的改革带来重大挑战。

随着政府停摆结束和去监管 mandate 确立，Atkins正面临重塑美国数字资产监管的独特机遇，为下一代金融创新铺路。