Bitwise首席投资官强调合规ICO是加密货币下一轮上涨的关键

核心要点

Bitwise资产管理公司首席投资官Matt Hougan指出，加密货币行业可能正迈入资本形成的新阶段。在周二晚间发布的客户备忘录中，Hougan提出合规首次代币发行（ICO）的新浪潮或将成为下一轮加密牛市的主要驱动力。

Hougan将11月10日Coinbase新代币销售平台的推出视为里程碑事件，称此举标志着"首次代币发行进入受监管的新时代"。

他将资本形成——即企业家融资、创建新企业和创造就业的过程——列为加密货币颠覆传统金融的第四大支柱，前三大分别是比特币对黄金的重构、稳定币对美元的重构，以及代币化对交易结算的重构。

"这些都是数万亿美元级别的机遇，足以支撑一代人的加密牛市，"Hougan写道，"我预计最终大多数资产将被代币化，美元将通过稳定币轨道流通，比特币将获得与黄金同等的广泛接受度。"

本轮的不同之处

Hougan指出ICO并非新概念。2017-2018年的繁荣期虽让项目方通过代币销售直接融资，但最终因欺诈和监管打击而崩盘。他强调当前的关键差异在于更严格的监管和结构化框架。

他援引美国证交会主席Paul Atkins对安全港制度和合规代币发行机制的呼吁，并重点介绍Coinbase平台——该平台每月仅上线一个经过全面审查的加密项目，执行严格披露要求及内部人士锁仓限制。首个上线项目Monad（MON）将于11月17-22日进行代币销售，其主网计划于24日启动。

"简言之，通过自律机制，它旨在修正2017-2018年ICO时代的诸多弊端，"Hougan表示。

前景与影响

Hougan预测，到2026年合规ICO模式可能催生"至少六个十亿美元级ICO"，与传统IPO市场部分领域分庭抗礼。作为对比，2024年美国市场共进行176次IPO，募资总额330亿美元。

对创业者而言，该模式可提供更低成本资金和更直接的零售投资者通道。Hougan指出Coinbase将成为核心受益平台，形容其"不仅是加密界的嘉信理财，更是嘉信+高盛+纽交所的综合体"。以太坊、Solana等可编程公链也可能因承载新项目而获益。

从宏观市场角度看，Hougan认为若ICO复兴叙事成真，加密资产配置逻辑将更坚实，因为稳定币和代币化已使生态趋于成熟。

"当今加密领域比几年前更具吸引力，因为我们为其增添了稳定币和代币化叙事。若再通过快速ICO募得数十亿美元，这一叙事将更加强劲。"

风险警示

Hougan同时提醒加密投资存在显著风险：价格剧烈波动、各国监管差异、以及缺乏经验或风险承受能力的投资者面临实际挑战。过往ICO失败案例、监管打击及全球规则不统一仍使市场充满不确定性。

Bitwise指出受监管的合规代币发行可能改变加密项目融资方式。虽尚不确定此举能否推动持久牛市，但确实标志着加密初创企业与投资者连接方式的重大转变。