宁德时代的第三增长曲线，不能没有 AI

宁德时代正着手寻找属于自己的第三增长曲线。

刚刚发布的二季度财报显示，动力电池与储能这两条增长曲线仍在快速上行。基本盘动力电池方面，宁德时代凭借40.2% 的全球市占率排名第一；储能业务上半年营收接近翻倍，出货量同样位居全球第一。

由此，宁德时代的总营收与净利润双双刷新历史纪录。

此外，宁德时代还在最新公告中宣布用200 亿 到 400 亿现金回购并注销股份，以此展现对自身发展的信心。

不过放到长期视角下，宁德时代当前依赖的两条增长曲线，都在一定程度上受到外界对可持续性的质疑。

一方面，随着新能源汽车渗透率提高，作为基本盘的动力电池业务正逐渐触及增长天花板；另一方面，储能领域的竞争也十分激烈。与此同时，动力电池和储能业务的毛利率均出现了一定程度的下滑。

面对这一局面，体量庞大的宁德时代已在现有业务版图内展开一系列布局，探索足够庞大、能够承接下一个十年增长的新方向。从当前进展看，AI 正在这一探索过程中扮演重要角色。

营收利润刷新纪录，毛利率略有下降

无论从哪个角度观察，宁德时代2026 年上半年的财务成绩都相当亮眼。

相比 2025 年全年17.04% 的营收增速，宁德时代 2026 年上半年的增长明显更快：营业收入达到2769.17 亿元，同比增幅为 54.80%。

按业务板块拆分，宁德时代的三大业务板块均取得增长。

动力电池系统实现收入1921.25 亿元，同比增长 46.02%，占总营收的 69.38%。相比之下，宁德时代动力电池系统收入在 2025 年全年的占比为 74.4%。这表明基本盘在公司收入中的占比再次下降，整体营收结构正变得更加均衡。

在宁德时代上半年各板块中，储能增长速度居首。其储能电池系统收入同比增长 87.54%，达到532.61 亿元；该业务占总营收的比例也由去年的 14.74% 升至 19.23%。

宁德时代的收入来源不只包括动力电池和储能业务，电池材料及回收、矿产资源业务也贡献了188.11 亿元，合计同比增幅为 67.23%。

宁德时代上半年基本每股收益同比增长 37.43%，达到 9.51 元。同期，归母净利润同比增长 41.98% 至432.84 亿元；净利润在扣除非经常性损益后为390.13 亿元，同比增幅达 43.44%。

从结果来看，这一净利润增速确实十分出色。

但与营收增长速度对照，宁德时代的净利润增速其实并不完全匹配。

进一步拆分便能发现，宁德时代的利润增速正在放缓：Q1 归母净利润同比增长 48.52%，Q2 的同比增幅为 36.46%，回落了 12 个百分点。

汇兑损失使宁德时代的财务净收益同比减少约 51.9 亿元。上半年盈利能力指标也有所回落：整体毛利率同比下降 1.09 个百分点至23.93%，净利率同比下降1.11 个百分点至 16.98%。

境外业务方面，宁德时代毛利率达到29.97%，同比提高 0.95 个百分点，并比境内业务高出近 9 个百分点。这意味着，在国内市场竞争持续激烈的背景下，海外市场正成为公司的重要利润来源。

宁德时代仍在增加研发投入，上半年研发费用同比增长 12.70%，达到 113.77 亿元。同期期间费用合计189.29 亿元，费用率为 6.84%，较此前上升 0.67 个百分点。

宁德时代称，高达764GWh 的在建产能大部分将在未来两年内投入生产。上半年，公司电池产量为 498GWh，而产能为525 GWh，对应 94.86% 的产能利用率，生产状态已接近满产。

尽管同比 2.61% 的增幅远不及营收增速，宁德时代上半年经营活动现金流净额仍达到602.17 亿元，绝对规模依旧可观。

体积能量密度达 760Wh/L 的麒麟凝聚态电池，可支持轿车实现 1500 公里续航。这款产品与第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、钠新电池等一同在今年 4 月超级科技日亮相；目前，宁德时代拥有及申请的国内外专利总计60319 项。

宁德时代随财报披露了两项重大资本安排。一项是中期分红，每10 股派发现金 14.11 元，总额为 64.93 亿元；另一项是规模介于 200 亿至 400 亿元的回购，所得股份将全部注销。

在投资者交流会上，宁德时代管理层对此给出的判断是：市场动荡造成当前股价被低估，而公司的发展、财务、盈利及市场地位都呈向好态势。

巩固 B 端业务，拓展 C 端认知

宁德时代上半年交出亮眼成绩单，主要由两项动力推动：动力电池市占率提高，以及储能业务高速增长。

SNE Research 的统计表明，宁德时代在海外动力电池市场的份额同比增加 3.7 个百分点，达到33.7%。放眼全球，2026 年 1 至 5 月其动力电池使用量市占率为 40.2%，同比提高 2.2 个百分点。

国内市场更能体现宁德时代的优势：按照中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2026 年 1 至 6 月，其国内乘用车装车量份额同比增加 5.6 个百分点，达到 46.7%。

三元电池市场正是宁德时代的优势领域，其国内装车量份额同比增加 4.3 个百分点，达到75.2%。这意味着，宁德时代电池装在三辆新车上，而这些车来自每四辆三元电池新车。

对于需求不好的判断，宁德时代管理层明确称不知道其来源。公司在投资者交流会上同时透露，上半年产能已全部满负荷运行，目前还在为下半年准备库存。

覆盖主流家用、高端全能等多元场景的多款产品，于今年4 月宁德时代超级科技日集中亮相，其中包括第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、第二代骁遥超级增·混电池和钠新电池。

宁德时代已连续五年保持全球储能电池出货量第一。鑫椤资讯统计显示，2026 年 1 至 6 月其出货量再次位居榜首；上半年储能电池系统收入则同比增长 87.54% 至532.61 亿元，增幅接近翻倍。

然而，储能业务保持高速增长的同时，宁德时代也必须应对更多竞争者。

作为中东地区规模最大的储能项目之一，中东阿联酋RTC 项目进行了 19GWh 储能招标。最终，阳光电源和比亚迪拿下合计 98.8% 的储能容量，宁德时代没有中标。

与此同时，海外市场的表现同样值得留意。

宁德时代管理层表示，欧洲电动汽车增速约30%，渗透率已超过 30%，跨过拐点后进入持续替代燃油车的阶段。目前匈牙利工厂正稳步推进，西班牙合资工厂也处于建设之中。随着海外产能逐步落地，公司的全球份额将得到进一步支撑。

三大板块中，毛利率最高的是宁德时代电池材料及回收业务，达到27.04%。该业务也在持续推进，上半年公司通过新设时代资源集团，对上游资源布局进行统筹。

整体来看，动力电池依靠技术和规模巩固阵地，储能业务凭借速度争夺市场，上游材料则通过纵向整合增加利润，三条业务线均在持续推进。

宁德时代管理层认为，以5 年为观察周期，年均复合增长率达到 20% 至 30% 不成问题，这也体现了其对未来五年需求的乐观预期。

产品结构调整以及原材料价格，被宁德时代管理层视为毛利率变动的主要影响因素；对于下滑现象，管理层同时强调，整体毛利水平基本没有变化。

对于行业竞争，宁德时代在财报中把价值竞争而非价格竞争确定为方向，并提出依靠更优质的产品和服务参与市场竞争。公司认为，价格内卷无论在国内还是海外都存在，但自身不会加入，而是坚持高质量发展，只在价值上竞争。

提升产品综合竞争力，是宁德时代推进相关工作的目标。为此，公司一方面积极探索创新商业合作模式，另一方面加快品牌推广，让终端消费者增进对其产品和品牌的认知。

概括而言，既要经营好B 端业务，也要建设好 C 端认知。

置身 AI 革命，探寻第三增长曲线

动力电池与储能电池是宁德时代两项清晰的业务引擎，但作为世界级新能源巨头，公司也在努力建立新的业务增长点。

宁德时代在财报中将下一步增长路径分为两方面：一方面围绕商业模式、绿色极限制造、系统结构、材料及材料体系推进创新，以行业领先且具市场竞争力的新技术、新产品回应客户多元化需求；另一方面拓展并探索数据中心、船舶、低空、换电等新应用领域，由此形成全域增量业务引擎。

换电业务方面，宁德时代正同步推进巧克力换电与骐骥换电两条路线。

根据宁德时代财报数据，截至报告发布日，公司在全国累计建成将近2000 座巧克力换电站，覆盖 31 个省份、180 座城市，并已与多个乘用车品牌发布超过 10 款换电车型。不过，换电业务目前仍处于投入期，宁德时代尚未披露相关财务信息。

钠电池技术是宁德时代长期布局的方向。今年，公司已经攻克钠离子电池量产的四大行业难题，即自生成负极的规模化量产、铝箔粘接瓶颈、硬碳产气和极致控水；其钠新电池还计划在2026 年底正式进入规模化量产阶段。

宁德时代与海博思创已达成为期3 年、总规模达 60GWh 的钠离子电池储能战略合作协议。签约之外，公司在今年6 月份还推出了全球首个通过实地验证的钠离子储能系统。

钠电池走向商业化对宁德时代的意义，是为公司提供一种不受锂资源价格波动影响的替代方案。

宁德时代推进电动化的领域还包括水上交通、低空经济，而非只局限于钠电池和换电。

宁德时代提供的动力电池，已用于峰飞航空成功开发的全球首架获颁适航三证的吨级以上eVTOL 航空器。公司财报还显示，其配套电动船舶累计安全运营近900 艘，意味着电动化布局已从陆地拓展至低空和水域。

今年4 月以来，宁德时代投向 AI 能源领域的资金累计已超百亿元；这些在二季度实施的关键动作，指向AI 能源基础设施布局。

宁德时代在人工智能数据中心业务上的布局，因两笔投资再向前推进。5 月，其关联资本方斥资约 9.42 亿美元，收购世纪互联最多 38.1% 股份并成为第一大股东；4 月，公司以约 41 亿元投资中恒电气，取得中恒科技投资 49% 股权，同样成为第一大股东，而中恒电气是国内智算中心高压直流供电市场的龙头企业。

这些项目仍是宁德时代的全新业务尝试，对收入的贡献暂时不大，却共同释放出一个信号：公司正在积极扩张。

这轮扩张呈现出更明确的趋势：宁德时代探索新增长引擎时，也在与AI建立更加紧密的联系。

智能制造将成为宁德时代下一步发展的方向。2026 年 3 月两会期间，曾毓群表示，公司不能继续停留在当前模式，需要加大研发投入，更多应用人工智能，并把重点放在新的制造体系、能源、结构、化学和材料上。

曾毓群认为，人工智能能够帮助宁德时代更快完成验证、更深入地看待问题。在 4 月份举办的 2026年宁德时代超级科技日上，他专门谈及AI，并表示人工智能时代已经到来，公司也已开始拥抱人工智能。

宁德时代董事长曾毓群当时进一步强调：

宁德时代使用AI并非为了聊天，而是用于构建垂向模型和大科学模型，具体路径是物理机理推演+大数据学习。公司有2500万辆车在运行，还有3000个储能站，需要优化大量相关数据，并利用AI加快量子化学计算，把微观机理计算得更加准确。

宁德时代对AI的关注中，最引人注目的动作是参与DeepSeek在二季度完成的首轮融资。参与DeepSeek不仅包含 AI 数据中心业务本身的考量，也在一定程度上说明，公司正通过多种方式进入人工智能科技变革的核心区域。

从业务实践观察，无论研发范式、生产流程还是组织建设，宁德时代都在积极拥抱AI，而AI也正逐步渗透到公司的各个环节。

以宁德时代当前的规模，寻找新的增量空间很难一步完成，成果反映到财务层面也需要更长时间。但公司已经走上探索第三条增长曲线的道路，而这条道路也已无法离开 AI。