美国联邦储备委员会呼吁制定加密货币衍生品新规

美联储研究人员提议将加密货币作为衍生品保证金规则的独立资产类别，理由是它们具有独特风险和高波动性。

• 美联储研究人员建议在衍生品市场设立专门的加密资产风险类别
• 该提案将稳定币与浮动加密货币区分开以实现更精准的风险建模
• 此举旨在提高场外交易中的保证金精确度并减少抵押不足情况

美国研究人员呼吁在衍生品市场将加密货币视为独立资产类别，认为数字资产的风险无法完全契合现有金融分类体系。

在2月12日更新的研究报告中，分析师们审视了场外衍生品如何处理加密相关风险。这项名为《未清算市场中加密货币风险的初始保证金》的研究，聚焦于国际掉期与衍生品协会框架下的保证金计算方法。

为何加密货币需要独立分类

研究人员指出，加密货币的表现与股票、大宗商品和外汇等传统资产存在显著差异。市场压力往往更突然显现，价格波动更迅速，涨跌幅度更大。这些特性使得现有风险模型难以准确度量。

因此，报告建议在当前保证金体系内创建独立的加密风险类别。该提案将数字资产划分为两大类型：

第一类包括挂钩型加密货币，例如旨在锚定传统货币价值的稳定币；第二类涵盖浮动型加密货币，其价格完全由市场供需决定。

这种区分旨在识别不同层级风险。稳定币波动通常较小，而非挂钩代币可能剧烈波动且毫无征兆。研究者认为，对两者采用相同保证金框架可能导致风险误判和校准失当。

研究还建议在分配风险权重时参考长期市场数据（包括严重金融压力时期）。这既沿袭了行业惯例，又针对加密市场特性进行了定制化调整。

对市场的潜在影响

若市场参与者采纳该建议，加密衍生品的保证金要求可能趋严且更精准匹配底层风险。实践中，交易者和机构或需追加抵押品，尤其是高波动资产相关的合约。

支持者认为此举将降低抵押不足（交易亏损超过已缴保证金）的概率。在承压市场中，该问题可能快速蔓延并威胁金融稳定。更清晰的框架有助于控制此类风险。

同时，报告强调这并非正式监管规定，仅是美联储工作人员的研究分析，不代表官方正策决议。任何实质性改变需通过行业共识或未来监管行动实现。

但此时机值得关注。随着加密市场发展并与传统金融联系加深，监管机构与市场参与者正加强风险管理。越来越多银彳、基金和交易公司涉足数字资产，使得标准化规则愈发重要。

通过承认加密货币的独立类别地位，研究人员传递出数字资产已发展至需要定制化监管的成熟阶段。虽然该提案暂不改变现行规则，但为构建更清晰的加密衍生品市场结构增添了动力。