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山寨币必须归零，“无用垃圾”必须被清除：加密社区预测
时间：2026-01-27 10:55:01 编辑：袖梨 来源：一聚教程网
知名分析师Benjamin Cowen重申了他对山寨币的犀利判断：绝大多数终将归零。他警告投资者不要因权威人士宣称"山寨季将至"就盲目期待，这种预期往往脱离基本面。Cowen指出市场结构本身就在推动清退阶段，而长期以来基于信念的叙事始终与宏观现实脱节。
必要的市场出清
他认为弱势项目通常会在周期中期暴露，当前阶段是加密资产类别的必要调整而非异常现象。数千种代币缺乏长期需求、收入或真实用例，其生存完全依赖投机动能而非价值支撑。当风险偏好下降、流动性收紧时（历史证明这些条件会暴露结构缺陷），这类项目将首当其冲。从这个角度看，大规模淘汰是市场的固有机制而非故障，在资本配置中发挥着实际功能。对此的争议也在意料之中——批评者指责Cowen虚伪，质疑他与自己批判的"加密先知"有何区别。
"远离山寨季叙事"
Cowen的回应直截了当：持续一致的表现和经得起多轮周期检验的历史记录才是关键。他强调自己多年来始终建议投资者规避投机轮动、警惕山寨币炒作，即便这种观点不受欢迎。无论是否认同其结论，他都明确区分了"鼓吹乐观情绪"与"倡导风险管理"的本质差异。核心问题在于市场如何消化过剩供给，而非所有山寨币是否绝对一文不值。加密货币极低的发行门槛导致数量压倒质量，数千个项目几乎零阻力地共存。牛市会无差别推高所有资产，掩盖强弱项目间的实质差异。
而熊市和周期中期则迫使资本提高选择性，随着边缘代币消失，资金将集中流向具备安全性、流动性及独立货币叙事（能穿越投机周期）的资产。
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