美联储结束量化紧缩后，多年期山寨币超级周期将开启？

美联储将于2024年12月1日结束量化紧缩（QT）计划，这标志着加密市场的关键转折。

尽管具有里程碑意义，但专家指出可见影响仍需时日。由于国债结算滞后，资产负债表扩张可能延迟至2026年初，这与历史周期如出一辙。

历史规律揭示美联储政策与山寨币表现的关联

美联储货币政策对加密市场的影响日益显著。历史数据显示，当美联储未实施QT时，山寨币对比特币往往表现出显著强势，引发持续数年的上涨行情并改变市场格局。

这些变化清晰表明流动性政策与加密资产表现存在关联。分析师Matthew Hyland通过OTHERS.D/BTC.D比率发现，在非QT时期后通常会出现持续29至42个月的山寨币牛市。

Hyland重点研究了2014-2017年和2019-2022年两个周期。在这两个未实施QT的时段，山寨币分别维持了42个月和29个月的上涨趋势。

"历史数据显示，当QT未激活时，山寨币表现普遍优于BTC。在2014-2017年和2019-2022年非QT期间，山寨币分别实现了42个月和29个月的上涨。鉴于与美联储资产负债表的强相关性，未来数年山寨币持续跑赢BTC的概率极高。"Hyland写道。

反映山寨币相对比特币市占率的OTHERS.D/BTC.D比率，随着货币政策宽松而攀升，显示市场风险偏好增强。

美联储政策与这些变化高度吻合。2014-2017年的宽松立场推动山寨币强劲增长；2019年8月QT结束后，新一轮山寨币牛市持续至2022年。这些周期表明美联储流动性政策是加密风险资产的核心影响因素。

Hyland强调，当前约6.55万亿美元的资产负债表在QT结束后趋于稳定，这为山寨币未来数年跑赢比特币提供了支撑。

0.25关键水平或预示山寨币季启动

技术分析显示，ALT/BTC汇率在QT结束后往往于0.25位置筑底。该阈值被视为山寨币行情启动的关键信号，可能再次预示上涨周期的开始。

当前ALT/BTC比率为0.36，高于这一重要支撑位。若该指标逼近0.25，可能预示着山寨币持续走强前的最后抛售。

0.25水平具有重要技术及心理意义，通常代表山寨币重获对比特币的上涨动能。

当比特币主导地位下降时，资金往往流向山寨币。根据2025年8月Coinbase研究，比特币市占率从5月的65%降至8月的约59%。

这种趋势表明资金正早期布局山寨币，这是"山寨币季节"的典型特征。

资产负债表扩张延迟或推迟市场反应

尽管QT已正式结束，但即时影响难以显现。2019年经验表明，结算滞后可能推迟可观察的资产负债表扩张，继而延缓加密市场反应。

Benjamin Cowen指出操作层面的影响因素。2019年QT虽在8月结束，但由于国债到期结算延迟，资产负债表增长实际滞后。政策变化传导至加密货币等金融市场需要时间。

"QT在12月1日结束并不意味着资产负债表立即扩张。可能要等到2026年初才能观察到变化。"Cowen写道。

这些操作现实影响市场时机判断。国债结算和储备管理等机制可能使资产负债表扩张延迟数月，导致等待政策明朗的交易者面临不确定性。在此期间市场波动可能持续。

美联储研究强调了这些复杂性。财政部一般账户变动和结算周期可能扭曲短期资产负债表读数。

2019年8月的经验表明，明确的市场模式出现需要耐心，这可能要到2025或2026年。

尽管存在短期不确定性，但山寨币市场前景依然向好。历史趋势表明，当美联储驱动的流动性扩张显现时，山寨币往往受益。