摩根大通警告Strategy Inc.公司加密货币配置过高 不符合MSCI指数标准

随着市场波动加剧，Strategy Inc.（MSTR）针对其资产负债表发布了详细辩护报告。该公司于周二公布的最新资本结构分析显示，其资产对债务覆盖率高达5.9倍。此番披露恰逢摩根大通警告该公司可能被剔除出MSCI关键股票指数。

防御姿态：Strategy宣称即便比特币跌至2.5万美元仍具偿付能力

新模型对Strategy的债务结构进行了压力测试，采用87,672美元的比特币价格及45%的隐含波动率参数。在此条件下，公司预计实现1.40%的盈亏平衡年经常性收入（ARR）。

关键点在于，该公司强调即便比特币暴跌至25,000美元，覆盖率仍将维持在2.0倍。此次公开披露旨在消除投资者对市场深度回调时公司偿付能力的担忧。

相关阅读：Saylor宣称Strategy Inc.能经受90%比特币暴跌并维持股息支付

资本结构分析揭示160亿美元混合债务

推文发布后，新数据全面展示了Strategy的资本结构，阐明在其内部比特币关联假设下债务与优先股的表现。

模型采用87,672美元的BTC价格、45%隐含波动率及30%年化BTC回报假设，在71年股息周期内实现1.40%的盈亏平衡ARR。

可转换债券部分强化了这一评估：2028至2032年到期的六批债券总计82.14亿美元，久期1.8至3.5年。这些债券的BTC敏感度极低（0.00%-0.09%），信用利差不超过3个基点，表明模型对比特币价格波动的债务敞口有限。

78亿美元优先股包含五个系列（STRF/STRC/STRE/STRK/STRD），最长久期达10.5年。这些负债共同产生3.6倍的比特币评级倍数。

融资活动较上年出现转变

上述结构细节与Strategy更新的融资组合相符：2025年通过119亿美元普通股、69亿美元优先股及20亿美元可转债共融资208亿美元。

这与2024年226亿美元融资（主要通过普通股和可转债）形成对比，标志着其资本来源平衡发生了微妙而显著的变化。

外部威胁：摩根大通预警88亿美元强制抛售风险

当Strategy力证其财务模型时，外部风险正在积聚。摩根大通警告该公司可能被移出MSCI美国指数，分析师援引MSCI对"数字资产国库"企业的规则。

鉴于比特币现价87,000美元（较峰值下跌超30%），该行预计可能引发28亿美元资金外流。若其他指数提供商采取类似标准，流出规模或升至88亿美元。

相关阅读：Strategy（MSTR）或于1月被剔除出主要指数