日本推出首个受监管的日元稳定币JPYC - BeInCrypto

JPYC株式会社于10月27日推出日本首个受监管的日元稳定币，标志着亚洲数字货币领域的重要进展。

这一发行行为为全球第三大外汇市场（约占全球外汇交易量17%）引入了合规稳定币基础设施。

消费者保护为核心

当前稳定币市场规模达2970亿美元，其中99%以美元计价。JPYC的入局打破了这种垄断格局，其稳定币由2023年6月建立的日本监管框架提供支持。该公司计划三年内发行670亿美元（10万亿日元）规模的稳定币，直逼USDC当前400亿美元的市值。

日本采取的策略以消费者保护和金融稳定为优先。《支付服务法》将发行主体限定为银行、资金转移业者和信托公司，并要求必须以日元存款或日本国债进行100%以上储备担保。

该框架是应对2022年TerraUSD崩盘事件的预防性措施，在市场扩张前先行建立护栏机制。

JPYC作为第二类资金转移业者，是新监管制度下首家获牌企业。在受监管平台交易时，该公司单笔转账面临100万日元的上限约束。

盈利模式与技术基建

JPYC商业模式的核心在于储备资产利息收入而非交易手续费。通过将储备金配置于计息存款和国债，该公司提供零手续费的发行、赎回及转账服务。以1%的国债平均收益率计算，1万亿日元发行规模可产生约100亿日元毛利。

但部分分析师指出，随着日本国债收益率持续攀升，该模式可能存在隐患。

市场评论员@ghoulpresident在X（原推特）指出，10年期日本国债收益率已达1.6%，较两年前上升1.4个百分点。他警告称，收益率每上升1%，每新增1万亿日元债务将产生超1000亿日元的年利息成本——在日本债务/GDP比率超250%的背景下，这将加剧财政压力。

此类动态最终可能影响JPYC等依赖主权债券收益的稳定币发行方。

该公司已与支付处理器和企业软件供应商建立合作，以拓展商户受理场景和B2B应用。

亚洲市场辐射效应

JPYC的战略意义超越日本本土市场。虽然规模有限，但日元已是全球支付结算货币之一，日元稳定币可满足区别于美元稳定币的市场需求。

2024年稳定币持有者购买了约400亿美元美国短期国债，成为继摩根大通政府货币市场基金和中国之后的第三大买家。日本若形成类似机制，或将为日本国债创造持续需求，为财政政策带来二次收益。

此次稳定币发行恰逢日本数字资产领域整体发展：三菱UFJ信托银行支持的Progmat正在筹备信托型稳定币；SBI VC Trade于2025年3月开始推动USDC在日流通。这些案例为本土及跨境稳定币模式建立了先例。

2025年第一季度全球稳定币交易量已超越Visa支付规模，表明其正从投机资产进化为功能性支付基础设施。JPYC的入局将验证"监管先行"框架能否在吸引用户和资金方面，与成熟但监管较少的替代方案竞争。