Tether用户突破5亿，USDT供应量达1820亿美元

2025年10月21日，Tether宣布其稳定币USDT用户数首次突破5亿。首席执行官Paolo Ardoino在X平台发文称这一里程碑"可能是金融普惠史上最伟大的成就"。目前USDT总供应量已逼近1820亿美元，稳居稳定币市场主导地位。

此次公告时机颇具深意。同日Tether披露了对非洲金融科技公司Kotani Pay的战略投资，该公司致力于连接加密货币用户与非洲本土支付系统。此举揭示了Tether的未来增长方向——传统银行业欠发达的新兴市场。

发展中地区的爆发式增长

Tether用户增速惊人。2025年3月其用户刚突破4亿，意味着七个月内新增1亿用户。主要增长来自发展中国家，当地用户将USDT用于日常交易和储蓄。

据Ardoino透露，37%的USDT用户因无法使用本地银行服务而将其作为储蓄工具。在高通胀或货币不稳定的国家，持有数字美元提供了法币无法比拟的资产保护。

来源：@paoloardoino

非洲投资正契合这一趋势。2024年7月至2025年6月期间，撒哈拉以南非洲加密货币交易量突破2050亿美元，同比增长52%。尼日利亚、肯尼亚、南非和埃塞俄比亚引领增长，用户主要将稳定币用于汇款和跨境支付。

财务表现与市场地位

Tether盈利能力强劲。仅2025年第二季度就实现净利润49亿美元，上半年总收益达57亿美元，主要来自运营收益及比特币和黄金持仓增值。

这家稳定币发行商目前持有1270亿美元美国国债，成为全球最大美债持有机构之一。若按国家排名，其美债持有量可列全球第18位。

尽管财务实力雄厚，Tether的市场主导地位正出现松动。虽然USDT仍以1820亿美元流通量稳居第一，但其市场份额从2024年11月的70%降至2025年10月的59.9%。同期Circle的USDC从243亿增至763亿美元，新晋竞争者Ethena的USDe更是从零起步达到122亿美元。

绝对数值则呈现不同景象。2024年11月至2025年10月期间，USDT新增供应量近500亿美元。虽然竞争者增速更快，但USDT仍在持续创造巨额增量。

监管挑战与应对

欧盟《加密资产市场法规》(MiCA)对Tether造成阻碍。2025年4月前，主要欧洲交易所陆续下架或限制USDT交易对，因其不符合MiCA合规要求。这为快速获得牌照的USDC创造了扩张机会。

Tether采取双轨策略应对：投资持有合规牌照的欧洲稳定币发行商StablR和Quantoz，既保持欧洲市场影响力，又规避USDT直接面临的监管风险。

更具战略意义的是，Tether宣布将推出符合美国《GENIUS法案》的受监管稳定币USAT，并任命前总统数字资产顾问委员会执行主任Bo Hines执掌美国分部。USAT预计2025年底前推出。

超越稳定币的扩张

Tether正积极拓展业务边界。其斥资2亿美元成立黄金储备公司，推动锚定实物黄金的XAUt在2025年10月1日突破10亿美元市值。每枚XAUt代表瑞士金库存储的一盎司实物黄金。

通过Tether Investments和XXI Capital，该公司已向美国科技领域部署约40亿美元资金，最大单笔投资是向视频平台Rumble注资7.75亿美元。其他投资方向包括人工智能、可再生能源和开源基础设施。

此外，Tether正与Rumble合作评估以11.7亿美元收购德国AI基础设施公司Northern Data。此举可能使其从单纯稳定币发行商转型为大型云计算服务商。

估值谜题

据彭博社2025年9月报道，Tether正洽谈以5000亿美元估值融资200亿美元。若成功，其将与OpenAI、SpaceX等科技巨头并列全球最具价值私营公司。该融资计划通过出售约3%股权实现，现有股东权益不被稀释。

市场是否接受如此高溢价尚存疑问。Tether所处行业利润丰厚但争议不断，历史上多次因储备金透明度受质疑，2021年曾就资产背书问题与美国监管机构达成和解。

核心结论

Tether用户突破5亿印证了银行服务匮乏和货币不稳定地区对美元稳定币的真实需求。通过新兴市场扩张、雄厚财力支撑和战略多元化，该公司保持着稳定币龙头地位。但发达市场监管压力与USDC等合规替代品的崛起，正使市场格局日趋复杂。Tether能否在应对挑战的同时保持草根用户优势，将决定其霸主地位能否延续。