Bullish成为首家在纽约证券交易所上市的数字资产交易所

该公司通过首次公开募股筹集11亿美元，以每股37美元的价格发行3000万股。这使得Bullish上市时市值达到54亿美元，但得益于首日股价强劲表现，收盘时估值已突破130亿美元。

从申请到敲钟

Bullish于2025年7月首次提交IPO申请。由于投资者需求旺盛，公司最终扩大了发行规模并提高了定价区间。原计划发行2030万股，每股定价28-31美元，目标估值42亿美元。

最终IPO条款反映出市场对加密概念股的强烈兴趣。包括贝莱德和ARK投资管理公司在内的主要机构投资者表示，拟以发行价认购价值达2亿美元的股票。

上市首日，Bullish开盘价达90美元，较发行价近乎翻倍。股价最高攀升至118美元后回落，使其成为2025年最成功的IPO案例之一。

公司背景与领导团队

Bullish成立于2020年，是从区块链软件公司Block.one分拆而来。该交易所获得亿万富翁投资人彼得·蒂尔通过创始人基金和Thiel Capital的支持，其他主要投资者包括日本金融巨头野村证券和加密投资家Mike Novogratz。

公司由纽约证券交易所前总裁Tom Farley掌舵，这段华尔街经历帮助Bullish定位于服务机构级客户，而非普通散户投资者。

Bullish还拥有2023年收购的知名加密新闻网站CoinDesk，并通过香港、新加坡、英国、德国和直布罗陀等地的子公司开展业务。

亮眼交易量与近期亏损并存

自2021年上线以来，该交易所交易量表现惊人。仅2025年第一季度，Bullish日均交易量就突破25亿美元，使其跻身比特币和以太坊现货交易量前五大交易所。

截至2025年3月31日，平台累计交易量已超1.25万亿美元。公司宣称持有19亿美元流动性资产，包括现金、比特币、稳定币等数字资产。

但近期财务数据揭示了加密市场波动带来的挑战：Bullish 2024年实现净利润8000万美元，却在2025年第一季度录得3.49亿美元亏损，与去年同期1.048亿美元盈利形成鲜明对比。

与Coinbase的差异化路径

虽然Coinbase是美国首家上市的主要加密交易所，但其选择了不同方式——2021年4月通过纳斯达克直接上市，而非纽交所传统IPO。

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这使得Bullish的成就独具意义：不仅完成传统IPO流程，还选择了更具声望的纽交所。其聚焦机构客户的定位，也与Coinbase以散户为主的商业模式形成差异。

上市时机也大不相同：Coinbase乘着2021年加密牛市东风，而Bullish则是在行业监管框架更清晰的成熟阶段进入公开市场。

加密行业主流化进程

Bullish的成功IPO折射出传统金融对加密货币认知的深刻转变。特朗普政府在2025年7月签署《GENIUS法案》，为稳定币建立了首个联邦监管框架，标志着对数字资产的支持态度。

多家加密企业正循类似路径进军公开市场：USDC发行方Circle于2025年6月上市后股价较发行价暴涨400%；Galaxy Digital五月将上市地从多伦多转至纳斯达克；eToro也同期完成IPO。

Gemini、灰度、BitGo等机构均已提交上市文件。这波IPO浪潮表明加密行业正在融入传统金融体系。

机构投资者对这些上市项目的浓厚兴趣，也反映出养老基金和资产管理公司正越来越多通过上市公司间接配置加密资产。

对加密行业的深远意义

Bullish的纽交所上市成为加密行业里程碑事件，证明主流交易所完全可以在传统金融规则下吸引主流投资者。

其机构化定位与资深管理团队为转型奠定基础。超10亿美元的新募资金将用于技术升级、合规建设和全球扩张。

对更广阔的加密领域而言，Bullish的成功为更多交易所及相关企业开辟了上市通路，或将加速数字资产获得主流认可的历史进程。