天桥资本创办人警告：企业囤比特币必退烧，投资人可直接买币、没必要买ETF支付溢价

SkyBridge 创办人斯卡拉穆奇示警：企业透过举债囤比特币的热潮终将退烧，投资人应留意估值与槓桿风险。
（前情提要：天桥资本创办人：Solana市值会超越以太坊，SkyBridge已配置 1 亿美元BTC与SOL）
（背景补充：天桥资本创办人：企业发债买BTC热潮终会消退，过度投机恐反噬比特币）

本文目录

• 企业囤币热由微策略点燃
• 斯卡拉穆奇：投资人没必要支付溢价
• 槓桿与流动性缺口是隐忧
• 仍看好比特币

 

从 2021 年微策略 Strategy（原 MicroStrategy）率先把比特币写进资产负债表，到现在越来越多上市公司宣布建立比特币储备，「比特币进金库」短短几年时间便成为了资本市场上的显学。然而，天桥资本 SkyBridge Capital 创办人安东尼‧斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）7 月 2 日接受彭博採访时再次为这股风潮泼下冷水，断言这场 FOMO 大戏终将褪去。

企业囤币热由微策略点燃

微策略以发行可转换债为槓桿，目前已经累积了接近 60 万枚比特币，公司股价在这期间也水涨船高，市值冲上 1,000 亿美元。因此，微策略耀眼的成绩带动了市场的「FOMO」情绪，Semler Scientific、Metaplanet 等企业也纷纷公布其比特币储备计画，连部分成交量稀薄的中小型股票也都靠「买比特币」博上新闻版面，且目前这股囤币风潮已经扩散到以太坊与 XRP 和 SOL 等山寨币，加密资产也被视为推高企业估值的「加速器」。

斯卡拉穆奇：投资人没必要支付溢价

面对这个千篇一律的剧本，斯卡拉穆奇示警称：

「现在大家都想複製『财库公司』概念……但这股潮流迟早会退场。」

他指出，随着比特币现货 ETF 与合规託管服务日渐成熟，大众可直接持有比特币，不必再透过买进囤币公司的股票来间接参与。当投资人发现这样做还得支付溢价，难免会发出「为何不自己买币」的疑问，届时相关股票的估值，可能也将被重新定价。

槓桿与流动性缺口是隐忧

另外，斯卡拉穆奇最担忧的一大问题还有槓桿。他认为，许多企业以举债买币，一旦价格大幅波动，将面临利息成本、担保品追加以及流动性缺口等压力，极端情况甚至可能直接导致破产。

他强调，微策略的成功更多来自早期进场与市场叙事，且微策略目前的相关产品更加丰富，其成功是独一无二的，其他公司走这条路未必就能成功。

仍看好比特币

虽然第二季度统计显示，企业总持币量仍年增 18%，多头人士也据此解读为长线信心，但斯卡拉穆奇提醒，当估值过高、利率走高或监管收紧，热度都有可能降温。

不过，他表示长期仍看好比特币挑战黄金市值，但反对把比特币想像成「数位房地产」后再放大十倍的估值模型。他建议，企业若要配置加密资产，应维持财务纪律并分散投资；倘若仅靠囤币撑股价，「聚光灯终究会熄灭」。