海耶斯预测大多数山寨币无法复苏，因市场缺乏产品市场契合度

时间：2025-06-18 10:20:02 编辑：袖梨来源：一聚教程网

BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯对山寨币市场发出严峻警告，指出由于行业存在根本性结构问题，"大多数山寨币价格可能永远不会回升"。在最近与Bonnie Blockchain的播客对话中，海耶斯将这种悲观预测归因于山寨币普遍缺乏产品市场契合度，且未能为代币持有者创造实质性收益。

海耶斯强烈批评了由风险投资机构支持、流通量低的代币存在高额完全稀释估值，称其为"VC垃圾币"，认为这些项目连亏损都难以弥补。在他看来，这类项目注定失败，因为它们缺乏真正为平台付费的用户。海耶斯指出，这种情况导致代币价格难以持续上涨。

以太坊或逆势突围打破市场悲观情绪

尽管对山寨币整体持悲观态度，海耶斯认为以太坊可能成为当前周期中的例外。这种逆向判断源于他观察到市场对ETH普遍存在负面情绪，多数投资者对其嗤之以鼻。海耶斯认为，这种根深蒂固的负面情绪将为逆势布局者创造机会。

当前以太坊正面临网络拥堵、高额Gas费以及Layer1公链竞争等多方指责。但海耶斯认为，这种悲观情绪可能已将ETH推至超卖区间，若市场环境逆转将展现超额收益潜力。

海耶斯强调，成功的山寨币项目必须拥有明确的价值主张，即将协议收入返还给代币持有者。他以Pendle和EtherFi为例，指出这些项目具有真正的产品市场契合度，因此能持续保持价值。与之形成鲜明对比的是那些获得巨额融资却未建立可持续商业模式的过度炒作项目。

他将批评矛头指向仅靠融资获得天价估值，却无实际用户或收入增长支撑的项目。海耶斯指出，若初始估值已达十亿美元却无相应基本面增长，要实现10倍回报极为困难，"从50亿到500亿市值"的跨越几乎不可能。

这种状况导致海耶斯所称的"只跌不涨"现象在近期上线项目中普遍存在，包括许多热度消退后陷入困境的备受期待项目。该模式表明，若无实际效用和采用基础，仅靠风险投资支持无法维持加密货币估值。

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